市场刚进入可投资区域

　　当A股市场与“黑天鹅”不期而遇之后，王炯对下半年的市场继续保持谨慎。

　　她认为全球资产价格仍处于下降过程中，对于银行、地产等行业影响较大。同时经济步入下降周期和企业盈利下滑是2008年下半年不得不面临的问题，从经济周期和股市周期的历史演绎分析结果来看，市场的触底过程，取决于世界经济对能源需求的收缩，最终形成利润增长的底部，这决定了市场底部区域的形成。

　　目前，A股市场搏政策反弹的游戏已开始，王炯则对此很淡然。今年5月，不少基金经理认为石化电价可能进行价格改革，加仓应对政策变局时，王炯持仓不动。

　　她说：“我只有看到确定性的东西，才会采取相应的措施。而不是在政策出台前揣测管理层的意愿，政策是没法猜的，政策出台的时点更是无从把握。”

　　近期，政府高层频繁调研长三角、珠三角，对于宏观紧缩政策可能放松的预期越来越强，QFII和部分公募基金应声而动，开始加仓。然而王炯仍然坚持说，自己不会“加仓”。

　　假设没有具体政策出来，但宏观紧缩政策实际操作中已经放松，是否会加仓？王炯的回答很坚定：“也不会加仓，假设没有政策出台，实际操作也随时可能变化。”

　　她还指出，任何政策出台，改变不了市场运行趋势，改变的只能是道路的曲折度，“对于宏观经济必须明白，经济增速回落多少并不重要，关键是看企业业绩增速底部有没有出现，企业业绩增长的底部有没有出现，到目前为止，还看不到底部出现的迹象。”

　　不过王炯也相信，在快速大幅调整后，市场已进入可投资的上限，即市场仍有下跌空间，但一些个股已经慢慢跌出机会。

　　消费服务业值得配置

　　对于具体板块，王炯的看法是，对于处于经济转型期的中国而言，产业升级、节能效率提高是未来产业的发展方向，符合这些转型方向的行业和公司将面临较大的发展机遇。此外，中国是个发展中国家，国民可支配的收入会越来越高，在消费品方面中国正在经历从初级生产向高级生产的转变，消费服务行业值得配置。

　　“比如，过去可能大家都喜欢穿国外的大牌，买国外的化妆品，但中国本土的一些服装和化妆品可能也会发展，会出现一些比如某品牌的衣服。以前大家都喜欢买国外的家电，但现在国内一些家电品牌也照样受到认可，道理是一样的。”她举例说，品牌消费品在中国处于萌芽和快速发展阶段，经济周期的波动比较小，未来发展前景会比较确定，相关公司的投资机会也比较确定。