特约专家

　　仇彦英  天相首席策略分析师

　　王皓雪 中国银河证券股份有限公司

　　 研究所 新产品分析师

　　出海表情

　　从去年8月20日境内个人直接对外证券投资获批开始，到机构预测港股直通车最快有望当月通过试点计划投资港股，再到中行宣布内地客户投资港股的申请马上可在天津受理，之后港股直通车的命运便被无限期搁置：先是港股直通车投资门槛的提高；之后是温总理分析4方面因素表示港股直通车将缓开；再到今年以来，对于港股直通车何时开通的层出不穷的争论。命运多舛的港股直通车，在未出世之前，便引来了机构和普通投资者无数的眼球。

　　有人赞成港股直通车，认为它可以引导内地资金有序流出，以解决国际收支盈余持续增加所带来的问题，是国家处理宏观经济问题所采取的正确一步。也有人直接对港股直通车叫停，认为在目前的市场环境下，开放海外投资市场特别是港股直通车显得过于仓促，其负面作用可能远大于正面影响。

　　2008年，港股直通车的命运依然神秘莫测。“封口”的表情可能对于港股直通车来说，是最切合不过的了。

　　态度盘点

　　很多机构和普通投资者都对香港市场跃跃欲试，期待港股直通车能够尽早开通，特别是A/H股溢价的存在，使得许多投资者都梦想抓住H股市场的价值洼地。那么，港股直通车的开通为何遥遥无期呢？

　　天相投资首席策略分析师仇彦英认为，这主要是由于在宣布推出港股直通车方案之时，缺乏全方面的考虑。首先，在内地仍处于资本管制情况下，港股直通车的操作性比较差——推出这一政策意味着国内资本可自由流通，必然会面临很多问题。其次，以天津中行作为港股直通车的试点，其理由并不充足，容易引起各方利益的冲突。最后，港股直通车方案的推出是有着其特殊背景的。设计港股直通车，主要是为缓解由于巨额顺差造成的我国外汇储备压力，疏解内地过剩的流动性，同时稳定在美国次级债风波影响下风声鹤唳的香港市场。然而，该方案公布之后，极大刺激了香港市场，引起了过热的回应。在短短的几天里，港股上涨的力度和幅度都超过了预期，带来了一定的市场泡沫。如果此时再推出港股直通车，无疑是助推泡沫，加剧风险。

　　该出手时才出手

　　港股直通车何时开通是自方案推出以来多方关注不休的话题。仇彦英在谈到这个问题时分析说，推出港股直通车的目的是缓解国内流动性过剩的压力，为资金寻找更多的宣泄方式，同时拓宽投资渠道，为内地投资者提供更多选择。然而现在内地市场中各大机构推出的QDII产品以及结构性理财产品，已经能够通过正规的途径帮助一部分资金投资香港甚至海外，在部分地满足了缓解国内流动性过剩压力的目的之后，港股直通车推出的迫切性也大大降低。

　　另外，一旦港股直通车正式开通，其对两地市场的影响是难以判断的。对于普通投资者来说，香港市场与内地市场存在着根本性的不同，在不熟悉市场的情况下投资者会承担更多的全球性市场风险。

　　那么港股直通车还有希望开通吗？2007年11月21日，中国人民银行副行长吴晓灵在与香港特首曾荫权会面时曾表示，港股直通车一定会落实，但必须理顺一些措施。这是到目前为止最近的一次内地政府对于港股直通车的官方会意。仇彦英在谈话中也表示到，既然政府有承诺，就一定会有动作出来，只不过港股直通车推出的时间和方式仍不确定。也许只有到时机成熟时，港股直通车才能该出手时就出手！