
特约专家
仇彦英 天相首席策略分析师
王皓雪 中国银河证券股份有限公司
研究所 新产品分析师
出海表情
从去年8月20日境内个人直接对外证券投资获批开始,到机构预测港股直通车最快有望当月通过试点计划投资港股,再到中行宣布内地客户投资港股的申请马上可在天津受理,之后港股直通车的命运便被无限期搁置:先是港股直通车投资门槛的提高;之后是温总理分析4方面因素表示港股直通车将缓开;再到今年以来,对于港股直通车何时开通的层出不穷的争论。命运多舛的港股直通车,在未出世之前,便引来了机构和普通投资者无数的眼球。
有人赞成港股直通车,认为它可以引导内地资金有序流出,以解决国际收支盈余持续增加所带来的问题,是国家处理宏观经济问题所采取的正确一步。也有人直接对港股直通车叫停,认为在目前的市场环境下,开放海外投资市场特别是港股直通车显得过于仓促,其负面作用可能远大于正面影响。
2008年,港股直通车的命运依然神秘莫测。“封口”的表情可能对于港股直通车来说,是最切合不过的了。
态度盘点
很多机构和普通投资者都对香港市场跃跃欲试,期待港股直通车能够尽早开通,特别是A/H股溢价的存在,使得许多投资者都梦想抓住H股市场的价值洼地。那么,港股直通车的开通为何遥遥无期呢?
天相投资首席策略分析师仇彦英认为,这主要是由于在宣布推出港股直通车方案之时,缺乏全方面的考虑。首先,在内地仍处于资本管制情况下,港股直通车的操作性比较差——推出这一政策意味着国内资本可自由流通,必然会面临很多问题。其次,以天津中行作为港股直通车的试点,其理由并不充足,容易引起各方利益的冲突。最后,港股直通车方案的推出是有着其特殊背景的。设计港股直通车,主要是为缓解由于巨额顺差造成的我国外汇储备压力,疏解内地过剩的流动性,同时稳定在美国次级债风波影响下风声鹤唳的香港市场。然而,该方案公布之后,极大刺激了香港市场,引起了过热的回应。在短短的几天里,港股上涨的力度和幅度都超过了预期,带来了一定的市场泡沫。如果此时再推出港股直通车,无疑是助推泡沫,加剧风险。
该出手时才出手
港股直通车何时开通是自方案推出以来多方关注不休的话题。仇彦英在谈到这个问题时分析说,推出港股直通车的目的是缓解国内流动性过剩的压力,为资金寻找更多的宣泄方式,同时拓宽投资渠道,为内地投资者提供更多选择。然而现在内地市场中各大机构推出的QDII产品以及结构性理财产品,已经能够通过正规的途径帮助一部分资金投资香港甚至海外,在部分地满足了缓解国内流动性过剩压力的目的之后,港股直通车推出的迫切性也大大降低。
另外,一旦港股直通车正式开通,其对两地市场的影响是难以判断的。对于普通投资者来说,香港市场与内地市场存在着根本性的不同,在不熟悉市场的情况下投资者会承担更多的全球性市场风险。
那么港股直通车还有希望开通吗?2007年11月21日,中国人民银行副行长吴晓灵在与香港特首曾荫权会面时曾表示,港股直通车一定会落实,但必须理顺一些措施。这是到目前为止最近的一次内地政府对于港股直通车的官方会意。仇彦英在谈话中也表示到,既然政府有承诺,就一定会有动作出来,只不过港股直通车推出的时间和方式仍不确定。也许只有到时机成熟时,港股直通车才能该出手时就出手!