对投资者来说，巨幅下跌后的股市更具投资价值，现在的明智选择是进入而不是远离。

　　从6100点到3600点，上证指数下跌幅度之深（超过40%）、时间之短（不到5个月）超过了几乎所有人的意料，而2001~2005年的五年熊市股市下跌幅度也不过50%。五年和五个月相比，对投资者心理的震撼和冲击程度完全不同，而对现在的大部分投资者来说，几乎还没有从过去两年疯涨的牛市中回过味来，更是难以接受这个现实。

　　按理说，现在股市的规模比几年前大了许多倍、机构投资者的比例也比以前以散户为主的时代要高得多、市场的监管也要严格得多，应该股市的波动幅度更小、发展更稳才对，为什么结果正好相反？本文试图分析其中的几个原因：

　　首先，开始于2005年5月的股权分置改革的制度设计不严谨为股市的健康发展留下了隐患，股改确实解决了影响股市发展的顽症问题，但国人太习惯于大干快上了，一年之内几乎所有的1000多只股票都完成了股改方案，而股改的非流通股锁定期一般为12~36个月，所以，在股改开始的两年后，大量的大、小非解禁涌向市场，而两年多的超级牛市又使那些要解禁股票已经获得了几倍乃至几十倍的收益，当初的成本几乎为零甚至为负（在分红和送股之后）。对许多大、小非股东来说，股市再怎么调整也抵御不了他们兑现获利的要求，而市场的资金供给一时难以跟上，其结果必然是一次又一次的暴跌。目前来看，真正的解禁高峰还没有到来（2009年上半年），而且高峰到来后还将持续1~1.5年的时间，这对管理层和市场都是一个极大的考验。虽然管理层出台了一些关于解禁的相关措施，国资委也下发了关于国有股减持的办法和规则，但从目前的情况来看，必须有进一步的措施出台才有可能遏制住大、小非解禁这一洪水猛兽，才能从根本上稳定股市、保证股改的最终成功。

　　如今通货膨胀的巨大压力。在投资者心理上产生了对经济增长放缓担忧的预期。在目前这种情况下国家要通过从紧的货币政策来进行宏观调控无疑是雪上加霜，也增加了经济运行中的风险。或者说，现在的宏观调控在某种程度上来说是为过去几年的宏观调控买单，风险不言而喻。从股市来说，管理层也犯了调控不力的错误，过去的两年涨幅过大，管理层又没有适时加大供给的力度（特别是大盘股的发行），导致股市过高估值，获利回吐压力加大，特别是几千亿美元的游资如同悬在资本市场上方的一颗巨型炸弹，随时可能引爆。本来我们资本市场的发展也确实需要外资的广泛参与，而人民币又具备长期升值的预期，外资源源不断流入中国是应该的也是很正常的事情，但短期内外资获得了极为丰厚的回报，如果在此时市场的不确定性加大并且在短期内难以发生大的改变，以逐利为本性的资金一定会考虑规避风险甚至撤离。