金岩石： 国金证券首席经济学家，同时兼任上海交大、北大、清华等国内七所大学的EMBA教授。股市大跌之时，基民股民开始在以投资理财为主题的网上线下的圈子寻找心理依赖，近日在北京知钱俱乐部，金岩石说，尽管上半年股市没有机会，但今年下半年，中国经济将迎来爆发式增长，灾后重建，4000～6000点仍然是股市核心价值区。

　　中国股市的熊市背景已经没有争议，然而从大宏观、全球经济的角度上看，中国经济还是一个大牛市。我们把股市当做经济的晴雨表，谁能够改变股市作为晴雨表的功能？不是散户、也不是机构，只有政府层能够改变股市的疯狂。市场本身就是一个政策市，在政策市还没有解除的时候，成也萧何、败也萧何。

　　我认为，今年上半年股市仍没有机会，首先因为次贷危机现在仍然深不见底，上半年最大的不确定性仍然是次贷危机何时能够浮出水面。其次，现在市场上悲观的情绪来源于人们对于冰雪天灾的恐惧，有人说冰雪天灾会导致上市公司的增长突发性地从原来的30%到50%下降到12%到18%，这种悲观情绪在蔓延。但是我认为雪灾是中国经济的推动力，它推迟了很多的项目，这些项目下半年会启动，于是它激发了财政扩张，下半年会使中国的经济出现爆发性的成长。半年之后通货膨胀的实际情况也是目前不能确定的因素之一。

　　去年底的时候，基金的持仓量仍然超过80%。这个市场如果没有资金出现逆向流动，别说8000点，10000点都可能。人性当中的过度悲观和过度乐观永远存在，人是非理性的动物，股票市场是一个生产健忘症的市场，所以我们要等待。等待期间怎么投资呢？休闲式投资。休闲心态投资，一反恐、二反贪、三反赌。第一反恐，因为基调没变，“熊面牛心”。第二个是反贪，再度疯狂也不会像过去这两年那么疯狂。第三坚决反赌。

　　不过，下半年股市完全有可能回来，当一个市场在非理性下跌的时候，还会出现非理性的上扬。这样一个情况我们已经经历过了，一个情绪驱动的市场，我们不能够拿价值和公式来衡量这个市场，重点要看市场的行为主体，市场的三大行为主体：国家投资人、机构投资人、散户投资人。当三个行为主体的利益导向一致的时候，市场会出现突发性地上扬。4000到6000点，仍然是这个市场的公允价值。

　　基金话题

　　读者:你好，请问一个基本问题，基金大量赎回会否导致大盘暴跌？

　　答：基金持续赎回会对股市带来压力。但是目前基金手上有大量现金，短期不会出现流动性问题。

　　读者:我手中拿着易基50，目前有20％亏损，我个人打算长期投资，抗风险能力强，在目前情况下，需要把50转换成易方达旗下其他基金么？如果需要，哪只好些？谢谢！

　　答：长期投资的话，指数基金是可以配置型持有的，如果配置比重不大则持有，比重超过20%建议减持

　　读者:现已跌至3500点，请问还会下3000点？会不会出现崩盘？

　　答：个人认为跌到3000点的可能性不大。

　　读者:请问现有基金想合并一下，哪只可考虑加仓，哪支应逢反弹赎回：华安宏利、华夏回报、华夏红利、华宝多策略、东吴价值成长、华夏中小板ETF。多谢！

　　答：你的基金品种目前多可继续持有，要减仓的话可考虑减一些华安、中小板.

　　读者:目前大盘严重震荡，多震荡期往往是机会最多的时期，请问现在是基金入市的最佳时机吗？

　　答：从策略角度看，目前空仓投资者已经是可以策略性建仓的时机。

　　读者:今年以来收益一直是负数，按这种情况是否要退出基市才保险？

　　答：如果对基金做短期的投资，建议考虑一下自己的风险偏好。今年的情况是大震荡和大波段，选择不好时机就会跌时持有，涨时撤出。我们并不建议投资者退出.

　　读者:基金定投一般多长时间比较合适？

　　答：如果从摊平投资成本的角度考虑，一般是在一个牛熊循环才比较好地能体现定投的价值，比如3~5年。短期定投完全有持续亏损的可能.

　　读者:去年10月份买的基金，到目前已亏损20%以上，按长期投资理念今年能收回成本吗？

　　答：今年有可能回本，但要看具体的品种和配置。长期投资理念一般是不以一年内涨跌来计算收益的

　　读者:因本人再过几天急要用一笔钱，想在近期逢高赎回不看好的基金，以下这几支基金，哪些需要逢高赎回？我现持有的基金组合是:华安成长、华安宏利、博时第三产业、易基价值成长、招商核心价值、华夏平稳增长 

　　答：博时第三产业、易基价值成长、招商核心价值可以作为优先赎回品种。

　　读者:我一直在上投基金里的上投中国优势、上投阿尔法、上投先锋、上投内需这四支上投基金举棋不定，如果持1~2年以上，这四支上投基金那支会最好？另再请教定投问题：定投采用前端收费好，还是后端收费好？谢谢！

　　答：上投内需和上投阿尔法预期会优于其他两只基金，目前定投一般是前端收费，单纯从这两种收费方式来讲，后端收费更好，因为一般后端收费会根据你持有的时间设定不同的费率，而这个一般都低于前端收费，持有的时间越长，费收成本就越小。

　　读者:我有广稳、博主，融通100、中欧，宝沿海，现在如何操作，是长线持有，还是减仓？

　　答：仓位高于50%反弹都适宜适当减仓。

　　读者:在通货膨胀的背景面前,中国证监会如果不解决再融资问题和大小非禁问题,中国股市上证不用一个月就是2500点了,在这种情况下,我要怎么做? 

　　答：目前大小非解禁和再融资问题对于市场造成了很大的实质性影响，在现在这一阶段，最大的风险可能还是来自于市场信心的缺乏，而这一问题目前已经显现。对于广大投资者的建议是保持较低的仓位，等待市场反弹减仓。对于后市未必如您所说到的那样悲观，目前已经显现风险并不利于市场的健康发展，政策层相关的融资审核和解禁会更加的谨慎。

　　答疑专家:德胜基金研究中心首席分析师

文字整理  曹莹