暴跌成为今年一季度股票市场的“主旋律”。

　　美国次债危机的影响、上市公司巨额再融资的连锁反应以及大小非的套现压力，彻底击垮了整个市场的信心。于是乎，股指开始随波逐流，投资者财富急剧缩水，熊市心态逐渐在市场上蔓延，而“救市”的呼声则再次响起。

　　具有市场“风向标”之称的上证指数一季度下跌了34%，沪深股市有近10万亿的市值被蒸发，A股市场无疑经历了一个凄惨的“寒冬”。与之相对应的是，股改成果被蚕食，股市又一次被不自觉地“推倒”，并寄希望于下一次的“重来”。事实上，市场到了这个份上，再奢望什么“救市”已经不起什么作用了。

　　正如“救市”是个伪命题，A股市场其实更需要的是规范、规范、再规范，也即从制度层面上下工夫，而不是仅仅偏执于发展与壮大。

　　当中国太保、中海集运、中煤能源纷纷“破发”，当第一权重股中石油也与发行价玩了一回“蜻蜓点水”式的游戏，市场的疲弱与前两年相比已不可同日而语了。然而，不容回避的是，继去年上半年低价股与题材股的泡沫因印花税政策的调整破灭之后，曾经被价值投资理念光环笼罩的蓝筹股在大幅炒高之后也实现了价值回归。

　　一切皆有因果，不以任何人的意志为转移。

　　华尔街有一句名言：拼命骑马，直到它汗流浃背。显然，两年的大牛市行情印证了这一点，然而其代价也是巨大的。如果说今年以来股市的暴跌只是外在因素的作用，而忽视了自身的缺陷，至少笔者以为是有失偏颇的，这也解释了为什么暴跌的背后还有暴跌。

　　冬天过后是春天，这是自然界的运行规律，尽管有时候冬天稍显寒冷与漫长。四季交替，周而复始，从一个轮回走向另一个轮回，没有任何力量能够阻止。而在证券市场上，没有只涨不跌的股票，也没有只跌不涨的市场，物极必反同样会发挥出其应有的威力。既然市场经历了“寒冬”，这春天还真的会遥遥无期吗？

　　话说回来，即使没有了来自管理层自觉“救市”的“政策底”，也会有市场自发形成的“市场底”。当“救市”从一次次的奢望变成了失望，当投资者从最初的恐惧演变成了恐慌甚至变成绝望，“行情在绝望中产生”会再次得到验证。

　　如同时下的春风拂面，市场上也是“暖风”阵阵：中国平安10亿巨资投入基金、中金公司营业部出现30亿元资金大抢权重蓝筹股、台湾某券商20亿资金借道德意志银行（QFII）大肆抄底、上证50ETF交易量频频出现明显异动，等等等等，都在预示着有巨资进场的迹象。作为一个靠资金推动型的市场来讲，在股指处于相对低位时，大量资金的鱼贯而入到底意味着什么不言而喻。况且，这些资金介入的都是原先的权重龙头板块。另一方面，今年新发基金正进入建仓期、后续发行亦连续不断，而截至目前上市公司一季度的业绩预告也是报喜的多、预增预盈的多，报忧的少，这些都让市场充满了无限的想象。

　　3271点是否会铸成今年的“铁底”，相信没有谁敢下断言。笔者以为，无论从4月初开始的这波行情是反弹也好，还是反转也好，作为投资者，把握好其中的节奏才是最重要的。

　　数据揭秘

　　上周市场主要股指均出现一定程度的涨幅，受此影响多数基金业绩表现有所好转。部分基金重仓权重股及中小板走势的回暖是上周影响基金业绩的原因之一。此外，在上周市场整体向上的行情下，部分仓位中等偏上的基金受益不小，而仓位偏低的基金涨幅较少。这也验证我们之前的观点：个股普跌环境下，低仓位可以有效规避市场风险，但在行情好转情况下，则可能错失收益上涨的良机。

　　从具体盘面上看，上周收益排名靠前的基金中指数型基金偏多，代表性的深100ETF、红利ETF、融通深100等。指数型基金由于自身的特点，受基础市场影响很大，阶段性收益波动较大。另外受益于中小板个股本周走势的好转，中小板ETF、广发小盘等基金净值涨幅不小。而一些仓位较高的基金，如万家公用、中海能源等业绩排名也有所回升。

　　上周排明靠后的基金也实现了正收益，但涨幅小于基础市场。其中仓位偏低的基金占多数，如盛利配置、荷银安心、博时配置等，这些基金在市场连续下跌的行情中表现出良好的抗跌性，但在上周反弹行情下则显的获利能力明显不足。

曹中铭