摩根士丹利认为，中国石化(600028,股吧)H股的估值处于9.00～16.00港元/股区间，根据各部分加总后计算，如果国内成品油价格完全放开，最好的估值极限会达到16.32港元，对于那些有耐心的投资者来说，该股有巨大的上升潜力。

　　根据香港交易所最新披露的消息，中国石油(601857,股吧)化工股份有限公司（600028.SH，00386.HK，下称“中国石化”）上周被其H股的大股东之一邓普顿资产管理公司（下称“邓普顿”）减持了1.012亿股H股，涉及资金达到7.533亿港元。但中国石化H股的第一大流通股股东JPMorgan Chase&；Co（下称“JP摩根”）却“按兵未动”。

　　目前，由于政策、油价等诸多条件左右，业内对于中国石化的近期发展存在着疑虑和分歧。

　　两大股东操作各有不同

　　香港交易所公布的资料显示，中国石化在7月9日被邓普顿减持的价格为每股7.444港元，该公司卖出的最高价格是7.455港元，持有中国石化的总股份也从原来的6.46%减少到了5.86%，邓普顿在场内共减持1.012亿股。昨天，中国石化H股和A股分别下跌3.7%和1.26%，报收在7.02港元和10.21元人民币。

　　据了解，6月16日，邓普顿也以7.581港元的价格将中国石化的总股份数从7.08%减少到6.89%，涉及股数为3222.6万股。

　　有卖便有买，中国石化的第三大H股流通股股东UBS AG（下称“瑞银”）在6月19日、6月20日、6月23日、7月2日和4日分别增持，累计将中国石化H股增持了0.72%，目前持股中国石化H股达到6.86%。

　　截至7月15日，中国石化的H股排名靠前的流通股股东分别是JP摩根、ianceBernstein L.P、瑞银及邓普顿。前两家公司的持股比例分别是10.35%和9%。

　　与邓普顿不同，JP摩根自从在5月中旬和6月5日两次将仓位减少到了9.68%之后，6月两度增持中国石化到10.35%。5月初，中国石化H股曾冲破每股8.5港元，目前回落至7港元附近。

　　市场存在业绩疑虑

　　德邦证券的一位研究员认为，目前中国石化遭减持可能是整个香港市场较弱的表现，跟中国石化本身的基本面或许没有直接关系。

　　但目前市场对中国石化的悲观情绪依然没有消退：一方面政府在短期内继续调整成品油价格的几率很小，另外如果在更长时间内不再上调国内成品油价，可能对石化企业的业绩会带来很大影响。

　　昨天，媒体报道称摩根士丹利将中国石化H股的评级由中性降到减持，将目标价由9.45港元下调至6.00港元，并把其今后3年的纯利预测下调了50%～63%。该投行还预测2008年第三季度中国石化将为净亏损，2008年第四季度也可能亏损（除非成品油价格在上月上涨20%后再度涨价）。《第一财经日报》记者未能联系到中国石化的相关人士做出评价。

　　另外，市场传言中国石化可能无法在今年7月获得进口原油增值税补贴政策，因此中国石化的第三季度业绩将可能受此影响。从今年4月1日起，中央财政对进口原油加工形成的亏损给予适当的补助，补助资金按月预拨和清算。

　　长期仍然看好

　　当然，影响中国石化的关键点仍然是国际油价的走势。周一，纽约国际原油期货结算价至145.18美元／桶，盘中介于142.49～146.37美元之间。

　　全球的需求量如果在今年年内或者明年有所下降，那么油价回落的可能性仍然存在。国际能源署（IEA）在月度《短期能源展望》中预计，2008年美国原油需求量将下降近2%，即日需求量减少约41万桶，至2029万桶，将创下2003年以来的最低水平。

　　中原证券分析师王向升认为，目前油价短期回落的可能性很小。即便是在美国飓风之后和夏季用油高峰结束后会影响油价走跌，但高位格局在一段时期内很难打破，“当然，上述因素并不是绝对指标。去年同期，因美元大幅贬值，国际油价持续上涨，现在很难看清国际油价的高点在哪里。”

　　不过摩根士丹利并不是一味唱空，其分析报告也指出，中国石化H股的估值处于9.00～16.00港元/股区间，根据各部分加总后计算，如果国内成品油价格完全放开，最好的估值极限会达到16.32港元；“对于那些有耐心的投资者来说，该股有巨大的上升潜力。”

　　息旺能源咨询有限公司的能源总监储先生也赞同上述观点。他说，“中长期来看，我们仍然看好中国石化，因为它在炼油、化工以及成品油分销领域的份额较大，如果成品油价格关系理顺了，中石化的盈利能力非常强大。”