解析国内证券市场格局

　　易宪容

　　中国社会科学院金融研究所金融发展室主任

　　2006年中国的金融市场走过了难得繁荣的一年，无论是银行、股市，还是保险业都是如此。可以说，在对WTO的全面承诺下，随着中国经济快速增长及金融业的全面开放，2007年中国金融业的繁荣会得以持续，但会面临着新的问题，显现出新特征。

　　对于2006年股市，我们无需用非理性亢奋、股市过热、股市泡沫等观念对它给出多少评论。但当股市指数2006年12月份一个月上涨576点、上涨幅度达27%以上时，当中国人寿A股发行市盈率达90倍以上时（其投资回报率仅1%），当最后几个交易日几家证券营业所成交额占整个市场的绝对比重时，无论监管部门还是投资者及上市公司，都面对着一个大问题，即2007年如何面对迅速攀升的股市？

　　在此，我们来看一下，国内证券市场的基本格局。总体上来说，目前国内证券市场上所指的东西变化不大，与几年前相比有根本性变化的一是股权分置改革基本完成，以往证券市场上制度性掠夺的方式有所改变；二是随着以工行、中行为主导的大蓝筹股上市，改变了国内证券市场上市公司的质量与结构；三是A股市场形成了一个完全以机构投资者为主导的市场，而这个市场的出现，必然会改变以往证券运作方式、生态与环境。

　　在这种市场环境下，2007年国内股市的亢奋还会继续，但监管者必须理性，必须保持清醒的头脑，以便引导国内证券市场更为健康的发展、保护投资者并真正确立投资者的信心。在此，管理层要做的就是借股市之东风，加大加快国内股市的扩容，让更多的优质大公司进入市场，让更多的企业进入市场。这样，一方面可以改变目前国内股市企业上市十分困难，同时股票又供给不足之局面，让更多的企业寻找到更好、更为适合的融资渠道，并迅速改变国内金融市场单一的融资结构；另一方面，大量的新股上市也是改善目前国内股市上市公司结构、市场结构不合理、国内股市上市公司质量不高的根本所在。

　　总之，2007年是国内金融市场风起云涌的一年，其中既有不少发展的机会，也面临着许多风险，投资者时刻都得密切关注这种风云变幻，以寻找机会，规避与分散风险。

责任编辑 刘宜