编者按：

　　上周市场的暴跌让很多人心有余悸，新股民终于领略到了什么是风险。其实作为一般的投资者，很多人都会有一个共同的感觉，那就是市场下跌的时候往往会失去信心，而在市场上涨的时候，特别是快速上扬的过程中又会发现失去方向，不知道该怎么做。摩根大通为投资者做了一个中国经济天气预报。

　　王黔：摩根大通(JPMorgan)大中华区经济师

　　印花税政策宣布以后，我们的电话不停，邮件也是不断，很多国际、国内投资者都问我们发生了什么。很多国际投资者其实根本不投资中国股市，或者也不投资中国的资产，但是非常关心中国的A股。实际上这些投资者关心的不仅仅是资本市场，而且关心中国的整体经济，他们担心的是如果股票市场有一个什么调整，会不会影响整体经济，影响到中国的进口、出口，以至于影响中国对国际商品市场的需求。中国在国际市场上变得越来越重要了。

　　我们不认为这一轮投资增长是过热，因为这一轮的投资增长是由利润提高来拉动的。也就是说它比以前的投资少了很多盲目的投资，这个投资是很健康的增长。

　　中国经济的增长强劲，我们的预测今年是10.8个百分点，这要比去年还要高一些。如果要走到经济的每一个部门去看看，你会发现中国经济增长是在每一个部门都有所体现的。比如出口部门，就算是美国经济减缓的情况下中国出口依然强劲，尤其是一季度的表现。另外，中国竞争力提高还表现在国内市场，也就是进口替代。以前我们很多东西都需要进口，现在中国厂商技术升级，同时价格也相对比较便宜，不光在国内市场抢夺市场份额，同时也在国际市场上抢夺市场份额。特别是在这些高科技、器械、电子产品方面中国已经开始和亚洲国家抢占市场份额，所以竞争力变得越来越强。还有就是我们可以看到公司部门的利润是在慢慢上升的，一方面是他们自己有一定的提价能力，但是更重要的还是他们劳动生产率的提高，有效地降低了成本。

　　我们需要指出的一点是，如果去掉能源和实务这两部分的话，中国的通货膨胀是零。

　　大家都知道去年开始是粮价上涨，最近是猪肉价格的上涨。通货膨胀，在很多人看来是一个很大的问题，尤其是从去年10月份以来，通货膨胀一下子跳了起来。3月份是3.3，4月份达到了3.0。在我们看来都是一些暂时的现象，至少在下半年以后，过了夏天以后基本上通货膨胀就会稳定下来。所以对于中国来说，好的环境是高增长低膨胀，增长的质量是越来越高了。

　　中国的股票市场绝对不是扶不起来的“阿斗”，基本上是朝着正确的基本面发展。对于后市我们坚定的看好。

　　就目前中国股市在4000点的水平，我们不认为是泡沫，但是有风险，最近这个风险已经引起了决策者的很多焦虑了，所以我们看到出台了一系列政策。我们认为要解决股票市场的问题，有效的方法有：第一加大供应，也就是说鼓励更多的企业去上市，加快非流通股的流通，还有鼓励H股的股票加快回到A股市场。第二股指期货可能会更快推出。现在没有股指期货，如果对这个市场看跌就没办法做跌，像机构投资者对它已经很理性了，但却什么也做不了，只能退出，让个人投资者再一次把股指推向新高。另外，QDII应该加快推出，因为过剩流动性存在于国内，希望更快把它推出去。刚刚推出的是银行的QDII，慢慢保监会和证监会如果鼓励让基金和保险公司能够投资国外的产品，效果会很大。最后一点，我们要坚持人民币升值，人民币升值是非常必要的，因为它是最根本的原因。

　　管理层喜欢出组合拳，最近一系列针对股市的组合拳，加上QDII加上人民币升值，这是对中国现代经济存在潜在问题的一剂良药。因此投资者不需要为短期的波动而烦恼、可长期看好受益于人民币升值的行业，分享中国经济高速增长的成果。（根据王黔在上投摩根举行的“2007年全球财富管理及基金业发展趋势”论坛上的演讲整理）

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