基金熊市生存术：四大风格初成型--精品网

　　“熊”出没以来，基金选股方向较之去年有很大改变，一些偏被动的基金在经历了市场暴跌后，也开始采取积极的防御操作，同时加强了选股能力。理财一周报发现，在近期“蹦极”市场下，基金在持仓方向上也有些新动作。

　　尽管本周市场出现“一阳指”行情，但基金在操作上仍然没有偏离看多轨道。

　　大智慧Topview显示，在周三大盘掉头背景下，基金成交51.5亿元，占沪指当日成交的18.0%。参与交易的57家基金资金合计净流入5.87亿元。数据显示，32家基金会员当日资金呈净流入态势，25家呈净卖出，其中资金净买入额超过1亿元以上的会员有12家，而资金净卖出额1亿元以上的会员仅3家。所以从总体看来，虽然基金仍处看多，但同时不难得知，基金在近期连续大幅建仓后净买入意愿有所下降。

　　据业内人士透露，不少基金希望在近期的市场震荡中，完成一定的调仓动作，更好地适应下阶段发展，甚至有些基金希望能改变今年以来的颓势。

　　理财一周报记者发现，“熊”出没以来，基金选股方向较之去年有很大改变，一些偏被动的基金在经历了市场暴跌后，也开始采取积极的防御操作，同时加强了选股能力。那么，不妨在近期的“蹦极”市场下看看基金在持仓方向上有何新的动作。

　　动作 :趁大小非出逃增加绝对控股

　　代表基金：华夏回报

　　从对数据的跟踪调查发现，从8月8日到8月19日的调整中，沪指跌幅超过15％，但厦门空港在这段时期，股价反而有微幅的上涨，说明一定有资金在逆势买入。

　　按照这8个交易日券基增仓比例从大到小排序发现，排在券基增仓比前三的股票是安泰集团、金晶科技和厦门空港，券基增仓比例分别为11.39％、10.2％和7.15％。

　　详细研究后不难得出，安泰集团和金晶科技的券基持仓的增大并非在二级市场增持造成，而是限售股解禁造成，排除掉这一因素后，厦门空港成为当期券基增仓比例最高的股票。席位统计显示，在这8个交易日，基金合并净买入该股885万股。进一步的统计发现，当期买入该股前十席位均为基金专用席位。

　　买入该股最多的是一家编码为2508的基金公司，增仓203万股，第二家是编码为2518的基金公司，增仓112万股，其余8家公司分别增仓85万股、84万股、54万股、52万股、50万股、45万股、28万股和25万股。这10家基金公司合计增仓738万股。

　　再从该股基本面的一些情况看，该股在今年6 月完成了以现金资产收购飞行区资产，已经实现了整体上市。在没有增加股本、摊薄收益的情况下，2008年和2009年分别增厚EPS0.10和0.22元，分别占当年EPS 的15.1%和27.6%。根据申银万国的估算，该股2008-2010年每股收益为0.66、0.80、0.94元，申银万国并表述，由于未来“三通”带来的客流量增加有超预期的可能性，维持“增持”评级。

　　从厦门空港的近期走势来看，自6月中旬以来，厦门空港的股价就一直维持在16.19元的价位轴线上，而同期大盘则至少下跌了15%，明显有主力资金护盘。

　　记者从公司基本资料查阅发现，该股还是券商频繁交易的对象。今年5月20日，游资成交量排列第一的是中信金通证券义乌化工路交易所，第二与第三的是国信证券交易所，分别买入452万元、441万元与243万元，位列第四的华泰证券陆家嘴东路交易所也买入179万元，而截至6月30日，前十大股东中出现两个华夏基金身影，分别是华夏回报一号与华夏回报二号。

　　据推测，2508应该是华夏基金公司席位，应是华夏回报一号，增仓203万股，而编码为2518的很可能是华夏回报二号，增仓112万股，大小非解禁带给基金增持的机会。在华夏系基金中，张江高科的十大股东之一的华夏大盘精选与上市之间关系也值得关注。

　　动作：追加重组题材股本

　　代表基金：申万巴黎新经济

　　从盘江股份可窥见基金的另一种心态，即基金对整体上市题材的期待。据Topview发现，盘江股份8月6日至8月11日4个交易日券基账户占盘比增加3.07%，量账户分类显示特大户占盘比增加2.19%，总账户个数减少 1267个，特大户减少1个，持股增加587多万股。量区间分析，100万股账户占盘比增加1.46%，500万区间的账户占盘比增加1.13%，1000万区间的账户占盘比增加0.17%。TOP10营业部中有8家老基金席位净买入。

　　据了解，盘江股份早在5月6日就发布公告，公司正在筹划向特定对象发行股份购买资产事宜。7月10日，盘江股份再次公布，公司将以每股22.02元非公开发行不超过3.18亿股收购集团估算价值为70亿元的资产。收购完毕后，盘江股份将原盘江集团持有的土城矿、月亮田矿等四项采矿权、国债基金和煤炭价格调节基金形成的相关辅助性资产和负债认购股份，以及盘江煤电持有的剩余资产及煤矿生产辅助性单位的相应资产和负债认购股份。此外，公司准备以等额承债方式收购新井公司持有的金佳矿相关资产。

　　重组方案公布以后，各大券商纷纷发表公告表示看好该公司的成长性。中金公司表示，此次资产注入之后，一方面公司规模和效益将得到根本提升，产能从210万吨增加到1090万吨，剩余资源储量亿吨更是从4.49达到17.77亿吨；另一方面公司盈利能力也将大幅提升，根据盘江股份在公告中的盈利预测初步数据，2009年净利润将达到8.5亿元，同比增长783.96%，折合每股收益1.24元，同比增长377%。

　　理财一周报记者发现，截至2008年3月31日，前十名无限售条件的股东的前三位分别为宝盈策略增长、申万巴黎新经济混合、交银施罗德。查阅基金二季报后记者发现，宝盈策略增长在二季度持有盘江股份451万股，占基金资产净值比例为3.07%，比例数（从大到小）居于第八。而申万巴黎持有盘江股份592万股，占该基金资产净值比例2.68%，居资产比例份额第六。可见，申万巴黎的增仓幅度远大于之前的第一大基金股东宝盈策略，持股量已位居基金股东第一位，近期更没有放松加仓脚步。

　　动作：打新股赌一把

　　代表基金：众多打新基金

　　从中国南车一只股票也可看出基金对于新股的态度，实属见好就收。

　　本周四，受传闻落空影响，沪深两市股指双双大幅低开，震荡扬升至2518.44点和8552.54点后，由于投资者纷纷选择逢高离场，抛压持续蔓延，打击大盘再度节节败退；午后，受中国南车跌停影响，两市再度加速向下，盘中一度击破了10日均线的支撑。从上午10点以后，总卖量是总买量的两倍之多。

　　而近日连续上涨的中国南车在周四终于低下了高昂的头：周四竟以跌停收市，报3.49元，较其H股溢价51%。

　　在今年A股挂牌上市的5家“601”个股中，目前已有中煤能源、金钼股份、紫金矿业3家个股跌破发行价，而余下的中国铁建周四收盘价9.81元，距离其发行价 9.08元也仅剩0.73元的空间。

　　值得注意的是，作为先A后H的“开山者”，中国中铁在去年12 月上市时，受到的追捧程度完全胜过中国南车。该股在上市后的一个月内，股价曾冲到历史最高点12.57元，其后随着平安再融资门的爆发，股价出现回落，直至昨日收盘5.31元，该股离发行价仅0.51元的距离，AH溢价率为6.37%。

　　有分析师表示，中国南车涨得太多，机构资金不会出于中长线投资的需要而继续进驻该股，那么考虑到A股市场的市况不稳，以及该股AH的高溢价，不排除近几日机构资金继续抛弃该股，使得中国南车股价继续走低。

　　理财一周报记者通过公司资金交易记录发现，在8月18日的新进股东中，没有发现基金的踪影，除产业资本外，主要是中信证券、海通证券等金融资本，而8月21日当天，除了券商席位，还有一家成交量第一位的机构席位买入1亿元，而另外两家机构则买入1830万元与卖出4036万元，短线操作较为明显。

　　中国南车的跳水也带动了其他基金重仓股的跳水，大商股份、国电电力、华能国际均以跌停报收。耐人寻味的是盘后Topview数据显示，机构资金在奥运前后连续10天净流入后，周三大盘暴涨之际净流出47亿元，创6月3日以来最大值，其中基金净卖出39亿元。

　　动作：重点标配大能源大农业

　　代表基金：嘉实稳健

　　在周三的诡异行情中，统计在净买卖队列前十位基金综合交易记录可发现，基金重点建仓的前十大个股如下：中国南车资金净买入2.01亿元；中国平安买入1.53亿元，卖出0.31亿元；中国铁建净买入0.75亿元；武钢股份、中煤能源、民生银行分别净流入0.58亿元、0.57亿元、0.57亿元。此外，中国人寿、大秦铁路、青岛海尔、交通银行均在净买入排行前列。

　　与此相应的是，基金在中国石化、招商银行、浦发银行等蓝筹股上则出现分歧，三者当日分别被卖出1.49亿元、1.18亿元、0.80亿元。

　　就基金对于蓝筹股的基本判断，理财一周报将二季度报告与去年同期相比较分析。2007年2季度，股票方向基金十大重仓股依次有招商银行、浦发银行、万科A、中信证券、中国平安、苏宁电器、贵州茅台、民生银行、烟台万华与长江电力，基金持股占流动股比分别为48%、27%、32%、23%、46%、52%、30%、15%、39%与17%。而今年二季度，基金前十大重仓股为招商银行、浦发银行、贵州茅台、苏宁电器、盐湖钾肥、中国神华、万科Ａ、西山煤电、中国平安、中兴通讯。尽管招商银行仍然稳坐第一大基金重仓股的位置，但前十大基金重仓股座次有明显变化，万科A跌至第七大基金重仓股，而盐湖钾肥、西山煤电则跃居基金前十大重仓股之列。不难看出，盐湖钾肥与西山煤电的入榜得益于今年大农业与大能源行情。而房地产、金融则成了全球次级债危机下不景气经济环境的牺牲先头军。

　　从十大重仓股的变化来看，基金尽管保持了原来的标配股主力，但还是根据市场环境，在蓝筹股中间进行了一定取舍，资金更青睐于在业内具有一定垄断地位、在两三年内发展可期的品种。

　　据理财一周报记者根据二季报分析，诸如盐湖钾肥、西山煤电等近期比较稳定的品种，嘉实稳健在上半年就进行了大量的配置，在盐湖钾肥的十大股东中间，嘉实稳健也位居基金席位的第一，共持有2520万股、西山煤电2300万股，各占基金资产净值比例的9.98%与5.17%。在熊市中把握住了相对。

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