编者按：

　　有调查显示，30%的居民认为，在现在的银行利率水平下买基金和买股票更合算，基金占居民金融资产的比例也达到了创纪录的11%。于是，一方面监管部门开始控制新基金的发行，不希望基民或者股民像潮水一样涌入投资市场；另一方面新开股东账户数量又在激增，究竟该如何看待这个矛盾？

　　巴曙松博士

　　国内著名金融学家、国务院发展研究中心金融研究所副所长、中国证监会基金评议专家委员会委员

　　诺贝尔奖获得者莫顿有个观点：从金融产品的特性来说，基金要优于像银行、证券提供的其他金融产品，他甚至认为基金可能会替代银行成为最主要的一个金融工具和金融渠道。因为基金最好的一点就是它期限的匹配和专业的管理。

　　所谓双向扩容就是一方面我们要有优质的上市公司作为投资对象，然后才会有新的投资者进来。

　　从中国当下的趋势来看，推动居民资产转换，这是基金发展趋势增长的一个非常大的推动力。但是目前管理部门的控制，从合理的角度来讲，现在我们市场的可投资产品就那么多，基金大概占市场市值的30%到40%，当不断有新涌进的基金时，投资对象是有限的，这时我们应该呼吁双向扩容。

　　所谓双向就是我们要有优质的上市公司作为投资对象，然后才会有新的投资者进来。现在中国证券市场的市值占GDP可能50%多，上市公司创造的利润占整个工业企业利润不到10%。我们一些非常优秀的企业，比如中石油盈利很高，中移动这些垄断利润的上游行业最近几年利润增长非常快，但是国内的投资者分享不到。我们需要一大批这样优质的值得投资的上市公司成长起来，进入这个市场。为什么说美国股市是经济的晴雨表，因为整个上市公司能够覆盖美国50%到60%企业的盈利，基本上盈利与否就能反映这个市场的波动，我们大概只占10%左右，谈何经济晴雨表？

　　很多基金公司为了迎合投资者，也把一些基金的净值降到1块，高比例分红，把净值降下来，这是市场双向误导。

　　当我们的居民投资者的投资热情起来之后，我们紧接着应该缩短优质企业上市的这些漫长的审批程序，把定价权交给我们的投资者自己。同时对我们基金持有人来说也有一个投资人教育的问题，像证监会领导在年度工作会上举了一个例子，一个老太太买了基金之后，走到门口又走回来说：“小姑娘，我基金的利率是多少？”大量新进入的投资者，他们对这个行业的了解有非常有意思的误解，比如很多投资者认为一只基金到1.2元时就有赎回意愿，赎回之后再买1块钱的基金，认为这是便宜的，实际上基金的贵和便宜完全取决于当时持有的组合，是在什么样的点位持有的组合。通常而言在一个上升的牛市里边，可能买净值最高的基金，收益率可能是更好，可惜很多基民都不认这个道理。

　　于是就会看到很多基金公司为了迎合投资者，也把一些基金的净值降到1块，高比例分红，把净值降下来。这是市场双向误导，确实也出现降成1块钱以后规模上升很多，这样容易给一些做得比较好的基金压力，做得好的时候就被投资者赎回很多，这形成了什么呢？我们投资者帮助奖励了经营不好的，惩罚了经营比较好的这些基金，每个投资人都参与了。

　　我们的基金公司要设计出真正的多样化风格的基金产品，提高设计能力，另外一方面，机构投资者也应该有更多样化的渠道。但投资的同质化还跟我们提供的基金衍生工具、基金创新工具少有关。日后有了一些衍生工具才有可能设计一些新的金融产品。

庞婧整理