巴曙松博士

　　国内著名金融学家、国务院发展研究中心金融研究所副所长。中国证监会基金评议专家委员会委员。

　　要谈到现在的市场，应该包括两个方面的内容，一是大盘会在什么时间见顶，二是多长时间会见顶。要想把这两个问题搞清楚，首先要解决，一个中国股市是否有虚高的因素，二是股市上涨的原因是什么？

　　中国股市遭遇几天的熊市，刚有好转，是国家花了很大的精力和决心才换来了的，所以国家不会让它就此结束。

　　2005年时，很多资金开始炒矿，各种矿井一转手就赚几千万、几百万很常见的。再后来炒房，但在这两种炒作的过程中都遇到了国家政策的阻力甚至是打击，于是部分资金开始掉头转向股市，于是股市开始了回头。碰巧又遇上了股市改革，股市开始好转，陆续的各路资金开始在股市中尝到了甜头。正是这种带动效应最后得到放大，各路资金涌入股市，致使本来4月要结束的第一轮行情不得不推迟几个月甚至数十个月。

　　这一年多的行情有没有虚高呢？我们不妨追到这一段行情上涨的原因：

　　中国股市的投资价值。股市走到2005年6月，上市公司的价值被严重低估就连国外的人士都看出来了。有很多人就是不愿入市或入市的人要远离股市，有的上市公司的总资产还不到两三个亿，这样的上市公司太多了，造成这样的结果是什么原因呢？

　　一是股市操作的不规范和股市监管不得力，德龙系等都是例子，股民很难从价值的角度去发现上市公司，而是找庄家，发现庄家，听庄家的黑嘴说。庄家与上市公司相互勾结，导致好公司没有好股价，假账、坏账等司空见惯。

　　二是股权分置，同权不同价，股价与公司利益无关。上市公司一旦上市就不会考虑股民的利益，即便有考虑也只能凭良心了，只要不被退市就行了，弄得一个空壳都像一个宝，失去了上市公司的意义。本来上市是股民分享公司利润投资的地方，结果变成了投机的地方、上市公司圈钱的场所。

　　国家还有很多的计划并没有开始：红筹回归、新股发行、创业板的创立等等一系列的计划都还在酝酿中，如果就这样结束了，以前的心血不是都白花了？这不可能！

　　所以我觉得国家首先要做的是稳住入市的这一部分资金，就是要让大家尝到甜头，但又不能太快，快了会走，国家想让它长久，于是就有了涨得太快的时候就有很多人出来说话、提醒，给股市凉一凉，都在等的时候又有人出来稳定军心，所以在每项政策出来前总是先要考虑对股市的影响，这毕竟涉及到八九千万股民的利益问题，国家肯定是慎之又慎，会保证股市沿着希望的轨道前进。因此我断定股市不出现很多人希望的头部或者大调整，中国的股市将会在剩下的几个月出现慢牛走势，要想有500～800点的调整是很难的，甚至是不可能的。

　　我相信任何人都不会希望手里的钱变成纸甚至贬值，所以加息的预期会不断地延迟，并会不断地被提高准备金所取代。

　　随着中国外汇储备的增加，致使人民币的压力增大；美国的施压，日本、欧盟的影响等，促使加息的压力不断增加，我相信任何人都不会希望手里的钱变成纸甚至贬值，所以加息的预期会不断地延迟，并会不断地被提高准备金所取代。加息无疑是让自己手中的一万多亿美元的储备减值。现在去买原油太贵，买飞机没有价格优势，国家肯定不会想马上把这钱花了，一定希望美元升值，然后油价下跌，再去大量地买回原材料，什么油啊、矿石等，那时可就是一举二得。所以加息的政策国家不会像国外的预测那样一年几次，我预计顶多今年还有一次，甚至一次也不会有了。国家会从其他方面解决流动性的问题，这就是开设创板、鼓励“海归”，增加上市进度要解决流动性的问题、鼓励基础设施的投入，对农村政策的倾斜、增加农村投入等。

　　鉴于以上原因，我认为节后行情并不会在一二个月就结束，它将会延续至明年甚至更久。

巴曙松