编者按：来自中登公司的数据显示，“五一”黄金周后沪深A股开户数始终保持在30万户以上， B股新增开户数也持续增长，日均开户已达3万户，而此前这一数据一般维持在每日1000户至3000户的水平。英国《金融时报》近日撰文写道，群体性癫狂正在中国拉开帷幕，中国股市的9000万股民正在抢乘即将沉入海底的“泰坦尼克”。此言虽不免危言耸听，但是“股市有风险，入市须谨慎”绝对不简简单单是个口号。

　　左小蕾：银河证券首席经济学家

　　不论是否是“泰坦尼克”，中国股市的泡沫风险的积累，不应该刻意回避。两个月不到的时间内，沪深股市就出现两次大幅度下跌，第一次是2月27日，下跌幅度超过8%；第二次是4月19日，下跌幅度超过4%。这种短期内连续出现大幅暴跌是一些不正常因素所致。

　　股市暴涨是被“炒上去”的，两次暴跌主要原因是前期不正常的暴涨而且涨幅太大。

　　“2·27”暴跌前，沪市在11个交易日内连续上涨，最大涨幅508点，到达3000点几乎是一气呵成。“4·19”暴跌前，沪市已经连续上升30多个交易日，指数累积涨幅近1000点。目前短期内，股市的基本面不可能发生太大的变化，市场价值不可能有很大的成长，股市快速大幅上涨只能推动股价大幅上涨，价值和价格大幅背离，导致市场基础不稳定，一有风吹草动引发暴跌是必然了。所以，暴跌的背景实际上是不合理的暴涨。

　　投机资本可能在一轮一轮上涨中从新进入的资金那里赚钱。当虚拟的上涨累积到比较脆弱的程度，市场就会大幅调整，最终是弱势的中小投资者承受损失。

　　现在资本市场上方方面面，包括各种媒体热衷对指数进行所谓“预测”，人为推高指数。成熟的市场的经验证明，没有谁能预测指数的点位。资本市场实际上是信息不对称，特别是在我们这样相对初级的市场上，不断向上报高指数的点位，重复千遍就容易改变市场预期，进而改变市场投资行为。特别是对于众多新进入市场的个人投资者，高点位的预测，成为赚钱机会的判断，成为跟风的根据。现在钱又很多，市场一跟风，资金一涌入，就真的把股指推到预测的点位。市场并不明白是自己的资金把指数“做”上去的，而认为是那些预测对了。下一轮接着预测更高的点位，因为上次“说对”了，人们会继续跟进，一轮一轮循环，推动价格泡沫不断积累，风险也越垒越高。

　　如果市场仍然刻意淡化政策的影响，不断推高市场泡沫，相信会有更严厉的政策出台。

　　今天中国股市资产价格泡沫风险的积累已经被高度关注。中国政府已采取了许多措施和政策，包括严查银行违规资金入市、严查非实名交易账户、严查跨境投机性资本流动、提升利率和存款准备金率等等。存款保证金率已经提了7次，利率提了还可以再提，特别是利率的累积效应。如果27个基点可以影响不大，10个27个基点绝对不应该忽略不计。

　　对于所有的投资者，无论如何都不要回避中国资本市场的泡沫风险。刻意回避可能会葬送全中国老百姓付出沉重代价换来的资本市场的发展机遇。如果市场仍然刻意淡化政策的影响，不断推高市场泡沫，从防范经济危机、保证社会稳定发展的国家和人民利益的高度，相信会有更严厉的政策出台。

　　个人投资者不要听信那些煽动性极强的“炒作”，一些公司从另外一些公司的股价上涨中获得的所谓“投资收益”，这种虚增的乘数效应，制造了股市繁荣的假象，最终损失的是中小股民的利益。