红拂，隋末唐初奇女子，出身风尘，最后却身居一品诰命，这般的青云直上，只缘于她“目光如炬”。

　　回过头来说投资。上一期说到投资要有安全边际，因为价值低估，必然就会有一个价值回归的过程。问题是怎样才能修炼出红拂的慧眼，可以精确地找出价值低估的股票？

　　评估股票的价值，传统上有三种方法：第一，基于资产的价值评估方法；第二，市盈率等相对价值评估；第三，贴现现金流量法。

　　用贴现现金流量法对企业的价值进行绝对评估的方法为巴菲特所尊崇。但是一家企业余下的寿命到底有多长？能产生多少现金？再有，贴现率该如何确定？在不同的时点、不同的投资人会有不同选择，据以计算的价值必然是失之毫厘、谬之千里。

　　相比之下，基于资产的价值评估方法和市盈率等相对价值评估方法则简单易行。譬如市盈率（PE），即价格与每股收益的比值（PE＝p/e）。从直观上看，如果公司未来若干年每股收益（e）为恒定值，那么PE 值代表了公司保持恒定盈利水平的存在年限，这类似于实业投资中的回收期的概念。同样是50元的两只股票，每股收益分别为5元和1元，市盈率就分别是10倍和50倍，意味着要分别在10年和50年以后才能从两家企业盈利中收回投资，从这点来看，市盈率10倍的股票更有投资价值。但是每股收益（e）不可能是恒定不变的，我们往往用的是预测的e来计算“动态市盈率”，而预测的准确性就会影响到估值的准确性。

　　说到底，价值评估“既是艺术，又是科学”。或许，尽管我们相信在某一个特定的时点，股票的内在价值只有一个，我们也只能力求最大限度地逼近它，而赢家却总是相对的。